A Genial Investimentos mostrou otimismo com os resultados do Itaú para 2023, com um lucro líquido estimado em R$ 35,8 bilhões para 2023, apresentando um crescimento anual de 13,6%, principalmente pelo fato das receitas com tesouraria estarem com hedge para compressão no funding em um cenário de juros mais altos, menor exposição aos créditos tóxicos de Americanas e uma carteira de crédito com menor exposição a pessoa física, que devem pressionar menos a linha de provisão. Os analistas esperam resultados mais robustos que Bradesco e Santander, com crescimento de lucro e rentabilidade alta (ROE de 20%).
“No médio-longo prazo, nossa avaliação é que o Itaú está mais preparado e adiantado na jornada de transformação digital entre os bancos incumbentes para fazer frente as novas tecnologias, fintechs e plataformas de investimentos. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de Comprar, mas com redução marginal de preço alvo”, comentou, citando que a empresa é a sua principal escolha noo setor devido aos bons resultados e não ter um possível risco político como o Banco do Brasil.
A Genial reduziu o preço-alvo de R$34,0 para R$ 32,0 já esperando um aumento no risco devido os impactos da Americanas. “Mesmo com a redução do target, entendemos que as ações do banco estão atrativas apresentado um upside de +26,3%. Sem considerar a varejista, as ações estão negociando a 6,93x P/L esperado para 2023 e 1,55 P/VP para 2022E. Nosso target segue o modelo de gordon growth, considerando um ROE de 20,0%, custo de capital (Ke) de 15,2% e crescimento (g) de 8,0%.”
A análise diz não considerar a exposição de aproximadamente R$ 2,8 bilhões da Americanas em suas projeções para o Itaú, já que ainda não tem visibilidade se o banco provisionará perdas no 4T22, 1T23 ou ao longo de 2023, nem qual o volume de provisionamento irão realizar.
Nas cita que, “considerando o caso de Americanas, se provisionarmos 50% do montante da dívida após impostos, estimamos que o lucro esperado para 2023 do Itaú seja reduzido em -2,1%, sendo menos impactado que Santander e Bradesco, o que nos faz continuarmos mais otimista com o banco em relação aos seus pares privados.”
Em relação às perspectivas para 2023, a Genial espera que a margem com clientes do Itaú deva continuar robusta devido ao mix mais concentrado no alta renda pessoa física e pelo carrego da reprecificação que ocorreu em 2022 que será herdado em 2023. Já a margem com mercado (tesouraria) não deve mudar, seguindo um padrão de 2022 e sendo ainda beneficiada pelo hedge (proteção) contra os juros elevados, mas ao contrário de Santander e Bradesco, a tesouraria deve ter resultados positivos.
“Para 2023, esperamos que a carteira de crédito comece a desacelerar devido a uma maior seletividade de empréstimos para pessoa física e PMEs, visando o melhor controle da inadimplência no cenário macro mais desafiador. Ainda, esperamos que as grandes empresas tenham baixos estímulos para tomarem crédito devido a alta da Selic e o cenário econômico pior, o que deverá auxiliar para um crescimento mais ameno para a carteira de crédito. Apesar disso, projetamos um aumento acima das estimativas da Febraban de 8,2% para o mercado em 10,9% em 2023 para o Itaú.”
Cynara Escobar / Agência CMA
Imagem: divulgação
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