A XP Investimentos emitiu uma análise sobre o recém-divulgado Plano Estratégico 2024-2028 da Petrobras, considerando-o uma mudança ligeiramente negativa em relação ao plano anterior. Embora as principais características tenham sido mantidas, alguns pontos merecem destaque, segundo a corretora.
Aumento de capex e redução de dividendos
No novo plano, os investimentos projetados atingem US$ 102 bilhões, representando um aumento de 30,7% em comparação ao plano anterior. Já as expectativas de dividendos para os próximos anos, situadas entre US$ 40 bilhões e US$ 45 bilhões, ficaram aquém do período anterior, de US$ 65 bilhões a US$ 70 bilhões. Isso, apesar da possibilidade de recompra de ações e até US$ 10 bilhões em dividendos extraordinários.
A XP destaca que esses valores de dividendos resultam em um rendimento de aproximadamente 8% a 9% do valor de mercado atual. Caso haja dividendos extraordinários, esse rendimento sobe para 9% a 11%, comparado às faixas de 13% a 14% no mínimo e de 15% a 17% incluindo dividendos extraordinários do plano anterior.
Possíveis movimentos de fusões e aquisições
A divulgação do capex em avaliação (Portfólio em Avaliação) sugere que a gestão considera ativamente movimentos de fusões e aquisições. Analistas alertam que, se confirmado, esse cenário pode provocar reações negativas no mercado.
Foco na exploração e produção (E&P)
Apesar das mudanças, a Petrobras mantém o foco na exploração e produção (E&P) no pré-sal e na racionalização dos ativos de refinaria. Dos US$ 73 bilhões de capex para E&P, 67% serão destinados ao desenvolvimento e produção no pré-sal, e 10% para exploração.
Em refino, transporte e comercialização, o capex totaliza US$ 17 bilhões no novo plano, ante US$ 10 bilhões da estratégia anterior. O objetivo é melhorar o uso dos ativos de refino, aumentar a eficiência energética e expandir a capacidade de produção de diesel.
Reação do mercado e preocupações dos investidores
Uma pesquisa da XP com investidores institucionais indicou que 91% acreditavam que o capex ficaria abaixo dos níveis anunciados. Entretanto, 62% acreditavam que o nível de capex anunciado poderia desencadear uma venda de mais de 5% nos preços das ações. Os analistas da XP consideram que o mercado está preparado para esse resultado, considerando o intenso fluxo de notícias nas últimas semanas.
Recomendação da XP
A XP reitera a recomendação de compra para a Petrobras, mas alerta para a persistência dos principais riscos associados à tese de investimento.
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