A Vale divulgou ontem (18) seu relatório de produção e venda do segundo trimestre, com uma alta de 6,3% no minério de ferro na comparação com o mesmo período do ano anterior, chegando a 78,743 milhões de toneladas, impulsionada por uma produção recorde para o intervalo no S11D, seguido pelo sólido desempenho dos complexos Itabira e Vargem Grande.
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Segundo a XP Investimentos, a relatório trouxe melhorias de volumes/qualidade do minério de ferro e preços realizados acima do esperado, sustentando um desempenho operacional positivo no trimestre. A corretora salientou que a companhia reiterou seu guidance de produção para 2023, e que é ele é “altamente alcançável com base nos números de hoje”.
Para a Genial Investimentos, a produção de finos veio em alta em relação ao trimestre passado e ao segundo trimestre de 2022, como esperado, com a normalização da logística portuária aumentando as vendas. A corretora aposta que a Vale deve ter resultados financeiros substancialmente melhores, apesar de uma queda no preço realizado e ainda carregar parcialmente os custos altos do primeiro trimestre de 2023.
“Mesmo com uma expectativa um pouco acima do consenso, a Vale superou nossas estimativas de produção, fato que também ocorreu no trimestre passado. Dessa forma, revisamos a nossas premissas no modelo para um volume de produção para este ano em 320Mt, refletindo em aumento de 2% em relação nossa expectativa anterior”, apontou a análise.
Segundo a Genial, o top line da companhia deve apresentar crescimento, puxada pela parte de minérios finos, que apesar de perder no quesito de preços em relação ao movimento sequencial, a normalização do volume de vendas pós one-off deverá exercer força mais do que o suficiente para compensar o impacto negativo das curvas de referências observadas em metais ferrosos.
“Nossas estimativas são de que os custos da Vale continuem relativamente altos no segundo trimestre deste ano, visto que os problemas apresentados no primeiro trimestre ainda devem ter efeito no resultado do segundo trimestre, uma vez que é improvável uma redução considerável de C1/t, mesmo que o trimestre esteja isento dos efeitos one-off registados no porto de Ponta Madeira (MA)”, explicou a Genial.
Por fim, a corretora manteve sua recomendação de compra, apontando que a companhia está descontada e considerando os outros atrativos do papel, como dividend yield e responsabilidade na alocação de capital.
O Bank of America (BofA) mencionou que a Vale espera um gap menor entre vendas e produção no terceiro trimestre, com a venda do estoque acumulado no primeiro semestre dependendo das condições de mercado.
“O cenário indica que não deve haver desestocagem de material no terceiro trimestre. Embora isso alivie um pouco as preocupações com a pressão sobre os preços do minério de ferro nos próximos meses, a Vale provavelmente descarregará esse estoque em algum momento. Executando uma análise de sensibilidade com base nos números relatados, ainda acreditamos que nossa previsão de Ebitda a US$ 3,9 bilhões no segundo trimestre continua crível. Mantemos nossa classificação Neutra nas ações, com valorizações em 4x EV/EBITDA e alavancagem contida em <1x ND/EBITDA, mas com pressão de preço do minério de ferro à frente devido à sazonalidade de oferta mais forte e demanda fraca”, concluiu o BofA.
Para o Itaú BBA, o volume de vendas de minério de ferro (finos + pelotas) veio acima de suas estimativas, mas o volume de produção, que cresceu 6% na comparação anual, ficou abaixo de sua previsão.
“Os volumes de vendas de níquel ficaram em linha com nossa expectativa, enquanto as vendas de cobre ficaram 7% acima de nossa projeção. Os preços realizados para o minério de ferro ficaram em US$ 98,5/ton (em linha com nossas estimativas), enquanto os preços realizados para pelotas foram melhores que o esperado em US$ 160,4/ton (contra nossa estimativa de US$ 138,2/ton). No geral, continuamos confortáveis com nossa estimativa de Ebtda para o segundo trimestre de US$ 4,1 bilhões”, destacou o Itaú, que manteve sua visão outperform, com preço-alvo de R$ 17/ação.
Emerson Lopes / Agência CMA
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