O Grupo Mateus (GMAT3), importante rede varejista da região Norte e Nordeste do país, enfrenta forte pressão no mercado em meio a debates sobre compliance e governança, após reportar erro de R$ 1,1 bilhão na valorização dos estoques no balanço patrimonial de 2024.
O anúncio tardio da empresa sobre esse erro grave desencadeou queda de 14% nas ações em aproximadamente 5 dias, eliminando R$ 1,9 bilhão em valor de mercado. O caso se tornou um dos principais temas entre analistas e investidores na última semana, reabrindo discussões sobre os controles internos da varejista.
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Na avaliação de Cesar Oliveira Janoti, especialista em gestão de risco e crise, compliance, direito penal e processual penal do escritório Oliveira & Olivi, o caso evidencia riscos críticos que permeiam empresas em processo de rápida expansão.
Segundo o especialista, a ampliação da base operacional sem o correspondente fortalecimento de controles internos, sistemas de informação integrados e procedimentos de auditoria contínua cria um descompasso entre capacidade operacional e supervisão efetiva.
Ele pontua ainda que estruturas de governança robustas devem assegurar que alertas de auditores sejam adequadamente endereçados, que políticas de gestão de riscos sejam implementadas, e que a comunicação com o mercado observe os mais elevados padrões de transparência e tempestividade.
Ajuste reduz patrimônio do Grupo Mateus
Com o ajuste contábil realizado no último balanço, o patrimônio líquido do Grupo Mateus caiu para R$ 9,1 bilhões, após corte de quase R$ 695 milhões. A correção decorre da superavaliação dos estoques, que passaram de R$ 6 bilhões para R$ 4,9 bilhões.
Em comunicado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a empresa informou impacto líquido de R$ 731,2 milhões, equivalente a 3,8% do ativo total ao fim de 2023.
A administração esclareceu que o ajuste está ligado à implantação de um novo sistema de custeio, após expansão geográfica e maior complexidade tributária. Segundo a empresa, o impacto é contábil, sem efeitos sobre caixa ou cláusulas de endividamento (covenants).
Do total ajustado, R$ 94 milhões pertencem a 2024. A maior parte (cerca de R$ 1 bilhão) refere-se à reapresentação dos saldos de 2023 e de anos anteriores. O balanço revisado também alterou tributos diferidos.
Nesse contexto, Janoti esclarece que integridade corporativa pressupõe não apenas a ausência de irregularidades intencionais, mas também a existência de mecanismos capazes de prevenir, detectar e corrigir distorções operacionais e contábeis antes que atinjam proporções críticas.
Para ele, o caso do Grupo Mateus também ilustra como a vulnerabilidade em processos aparentemente técnicos podem gerar repercussões jurídicas, regulatórias e reputacionais de amplo espectro.
Efeitos operacionais seguem em 2025
A varejista informou que o desalinhamento entre o estoque físico e o contábil continua afetando a operação. No acumulado de 2025, foram registrados R$ 91 milhões em perdas de inventário, além de R$ 62 milhões em efeitos extraordinários sobre o custo da mercadoria vendida (CMV).
A redução do ativo total significa que parte dos estoques estava registrada acima do valor real. Com isso, margens e lucros passados terão de ser recalculados, uma vez que o CMV estava subestimado.
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Alertas antigos assombram resultados do Grupo Mateus
As falhas não são inéditas. Em 2020, a auditoria Grant Thornton identificou 42 deficiências moderadas relacionadas a controles internos, incluindo o acompanhamento do custo histórico do estoque.
O formulário de referência de 2021, enviado à CVM, já indicava que a empresa não acompanhava a evolução desse custo. A partir de 2022, porém, as deficiências deixaram de aparecer nos relatórios.
Os formulários posteriores passaram a informar apenas que os auditores conduziram estudo, mas sem expressar uma opinião específica sobre esses controles internos. Foi declarado também que “não foram reportadas deficiências significativas”.
No espaço destinado ao posicionamento da companhia no balanço, o Grupo Mateus afirmou que vinha investindo em melhorias e que implantou, em 2020, um comitê de auditoria para supervisionar recomendações.
A Grant Thornton permaneceu cinco anos na empresa, até que foi substituída pela Forvis Mazars, em razão da regra de rotatividade obrigatória. A nova auditoria não integra a lista das “Big Four” e não audita outras grandes varejistas listadas.
Mesmo durante o processo de ajustes internos, a Forvis Mazars não fez ressalvas nos pareceres trimestrais de 2025.
Comunicação tardia aumenta pressão sobre resultados
O problema começou a ser levantado internamente ainda em 2024, mas não foi comunicado ao mercado na época. A divulgação ocorreu apenas na semana passada, nas notas explicativas do balanço do terceiro trimestre, sob o título “Reapresentação dos saldos comparativos – CPC 23”.
Na teleconferência com analistas, o Grupo Mateus afirmou que o ajuste de R$ 1,1 bilhão se refere a “anos passados”. A empresa não especificou o intervalo exato, o que levou analistas a solicitar esclarecimentos adicionais durante a chamada.
Paralelamente ao ajuste contábil, houve revisão operacional dos inventários. A empresa afirmou que o tema contábil (superavaliação de estoques) não tem ligação com a baixa frequência de inventários físicos.
Janoti contextualiza que a distorção recém-anunciada teve como pano de fundo um cenário de expansão acelerada da rede, que abriu dezenas de lojas em curto período, mas aparentemente teria deixado muitas unidades até dois anos sem inventário completo, realizando apenas checagens por amostragem a cada quatro ou seis meses.
Essa possível deficiência nos controles de inventário pode ter permitido o acúmulo de distorções não identificadas a tempo. Segundo analistas, o erro pode ter origem em falhas no cálculo de impostos ou na contabilização de bonificações da indústria, fatores que influenciam diretamente o custo médio das mercadorias. O cenário reforça a complexidade técnica do tema e a necessidade de sistemas capazes de reconciliar, de forma integrada, informações contábeis e fiscais.
Comunicado de erro derruba ações GMAT3
As ações do Grupo Mateus (GMAT3) acumulavam queda de cerca de 25% em sete sessões até sexta-feira passada (21). Nos cinco pregões após a divulgação dos resultados, a baixa é de 20%.
Analistas avaliaram que a comunicação da empresa foi técnica e sem explicações detalhadas sobre as causas da revisão.
Nesta segunda-feira (24) às 16h30 (horário de Brasília), as ações GMAT3 ensaiavam uma recuperação, em alta de 1,41%, negociadas a R$ 5,05 na B3.
Projeções do mercado sobre o desempenho do varejista
Ao analisar os resultados ajustados, o Bradesco BBI destacou que o terceiro trimestre de 2025 foi desafiador para o varejo alimentar no Nordeste, explicando que as vendas em mesmas lojas, excluindo o segmento B2B, caíram 1,1%, contra expectativa do banco de queda de 0,7%.
O BBI avaliou ainda que os ajustes retroativos no lucro bruto, cerca de 0,40 ponto percentual em comparação ao registrado no terceiro trimestre de 2024, dificultam a leitura dos resultados frente às projeções. Ainda assim, o banco manteve recomendação outperform, com preço-alvo de R$ 9.
Janoti conclui que o episódio do Grupo Mateus constitui um alerta sobre a imperatividade de estruturas sólidas de compliance, integridade e governança corporativa.
Demonstra ainda que o crescimento sustentável pressupõe não apenas expansão de receitas e presença de mercado, mas fundamentalmente a construção de alicerces organizacionais capazes de garantir a lisura das operações, a confiabilidade das informações prestadas ao mercado e a gestão adequada de riscos.
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Ele enfatiza que as empresas devem investir continuamente em sistemas integrados de gestão, controles internos robustos, auditorias efetivas e, essencialmente, em uma cultura organizacional que valorize a ética, a transparência e a responsabilidade. Para o especialista, somente assim é possível preservar o bom andamento das atividades, zelar pela reputação corporativa e criar valor sustentável para todos os stakeholders.
“A confiança que investidores, colaboradores, clientes e a sociedade depositam nas organizações não se constrói apenas com resultados financeiros imediatos, mas fundamentalmente com a consistência de práticas que evidenciem compromisso inabalável com a integridade, a transparência e a excelência em governança”, completa.
