Brasília, 2 de agosto de 2023 O ambiente externo mostra-se incerto, com alguma desinflação sendo
observada na margem, mas em um ambiente marcado por núcleos de inflação ainda elevados e
resiliência nos mercados de trabalho de diversos países. Os bancos centrais das principais
economias permanecem determinados em promover a convergência das taxas de inflação para suas
metas.
Em relação ao cenário doméstico, o conjunto dos indicadores mais recentes de atividade
econômica segue consistente com um cenário de desaceleração da economia nos próximos
trimestres. Não obstante o arrefecimento dos índices de inflação cheia ao consumidor,
antecipa-se uma elevação da inflação acumulada em doze meses ao longo do segundo semestre. As
medidas mais recentes de inflação subjacente apresentaram queda, mas ainda se situam acima da meta
para a inflação. As expectativas de inflação para 2023, 2024 e 2025 apuradas pela pesquisa Focus
recuaram e encontram-se em torno de 4,8%, 3,9% e 3,5%, respectivamente.
As projeções de inflação do Copom em seu cenário de referência* situam-se em 4,9% em 2023,
3,4% em 2024 e 3,0% em 2025. As projeções para a inflação de preços administrados são de 9,4%
em 2023, 4,6% em 2024 e 3,5% em 2025.
O Comitê ressalta que, em seus cenários para a inflação, permanecem fatores de risco em ambas as
direções. Entre os riscos de alta para o cenário inflacionário e as expectativas de inflação,
destacam-se (i) uma maior persistência das pressões inflacionárias globais; e (ii) uma maior
resiliência na inflação de serviços do que a projetada em função de um hiato do produto mais
apertado. Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma desaceleração da atividade econômica
global mais acentuada do que a projetada, em particular em função de condições adversas no
sistema financeiro global; e (ii) os impactos do aperto monetário sincronizado sobre a
desinflação global se mostrarem mais fortes do que o esperado.
O Comitê avalia que a melhora do quadro inflacionário, refletindo em parte os impactos defasados
da política monetária, aliada à queda das expectativas de inflação para prazos mais longos,
após decisão recente do Conselho Monetário Nacional sobre a meta para a inflação, permitiram
acumular a confiança necessária para iniciar um ciclo gradual de flexibilização monetária.
Considerando os cenários avaliados, o balanço de riscos e o amplo conjunto de informações
disponíveis, o Copom decidiu reduzir a taxa básica de juros em 0,50 ponto percentual, para 13,25%
a.a., e entende que essa decisão é compatível com a estratégia de convergência da inflação
para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, que inclui o ano de 2024 e, em grau menor, o
de 2025. Sem prejuízo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de preços, essa
decisão também implica suavização das flutuações do nível de atividade econômica e fomento
do pleno emprego.
O Comitê reforça a necessidade de perseverar com uma política monetária contracionista até que
se consolide não apenas o processo de desinflação como também a ancoragem das expectativas em
torno de suas metas.
O Copom avaliou a alternativa de reduzir a taxa básica de juros para 13,50%, mas considerou ser
apropriado adotar ritmo de queda de 0,50 ponto percentual nesta reunião em função da melhora do
quadro inflacionário, reforçando, no entanto, o firme objetivo de manter uma política monetária
contracionista para a reancoragem das expectativas e a convergência da inflação para a meta no
horizonte relevante. A conjuntura atual, caracterizada por um estágio do processo desinflacionário
que tende a ser mais lento e por expectativas de inflação com reancoragem parcial, demanda
serenidade e moderação na condução da política monetária. Em se confirmando o cenário
esperado, os membros do Comitê, unanimemente, anteveem redução de mesma magnitude nas próximas
reuniões e avaliam que esse é o ritmo apropriado para manter a política monetária contracionista
necessária para o processo desinflacionário. O Comitê ressalta ainda que a magnitude total do
ciclo de flexibilização ao longo do tempo dependerá da evolução da dinâmica inflacionária, em
especial dos componentes mais sensíveis à política monetária e à atividade econômica, das
expectativas de inflação, em particular as de maior prazo, de suas projeções de inflação, do
hiato do produto e do balanço de riscos.
Votaram por uma redução de 0,50 ponto percentual os seguintes membros do Comitê: Roberto de
Oliveira Campos Neto (presidente), Ailton de Aquino Santos, Carolina de Assis Barros, Gabriel
Muricca Galípolo e Otávio Ribeiro Damaso. Votaram por uma redução de 0,25 ponto percentual os
seguintes membros: Diogo Abry Guillen, Fernanda Magalhães Rumenos Guardado, Maurício Costa de
Moura e Renato Dias de Brito Gomes.
* No cenário de referência, a trajetória para a taxa de juros é extraída da pesquisa Focus e a
taxa de câmbio parte de USD/BRL 4,75, evoluindo segundo a paridade do poder de compra (PPC). O
preço do petróleo segue aproximadamente a curva futura pelos próximos seis meses e passa a
aumentar 2% ao ano posteriormente. Além disso, adota-se a hipótese de bandeira tarifária "verde"
em dezembro de 2023, de 2024 e de 2025. O valor para o câmbio é obtido pelo procedimento usual de
arredondar a cotação média da taxa de câmbio USD/BRL observada nos cinco dias úteis encerrados
no último dia da semana anterior à da reunião do Copom.
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