Se o retorno da instabilidade política na Itália levar a uma eleição antecipada, os spreads dos títulos do governo provavelmente aumentarão, quer o Banco Central Europeu (BCE) concorde ou não com os detalhes do Mecanismo de Proteção de Transmissão na próxima semana. Essa é a opinião de Jack Allen-Reynolds, economista sênior para Europa da Capital Economics.
O Movimento Cinco Estrelas (M5S) se absteve de votar no último pacote fiscal do governo, o que aumentou a chance de a coalizão desmoronar, ou Mario Draghi renunciar ao cargo de primeiro-ministro. No momento da redação deste artigo, os spreads dos títulos do governo de 10 anos da Itália aumentaram quase 20 pontos base no dia, diz Allen-Reynolds.
O economista também não tem certeza se haverá uma eleição antecipada. Os outros partidos que compõem a coalizão ainda têm maioria no parlamento e, mesmo que Mario Draghi renuncie, o presidente pode pedir que ele permaneça no cargo e tente formar uma nova coalizão sem eleições.
As chances de eleições antecipadas ocorrerem ainda este ano diminuíram significativamente. Os três maiores partidos à direita do espectro político Fratelli dItalia (FdI), Lega e Forza Italia (FI) juntos obtêm cerca de 45% de apoio nas últimas pesquisas de opinião, contra 35% na última eleição. Assim, eles teriam a melhor chance de formar o próximo governo.
Embora eles não estejam defendendo a saída da Itália da zona do euro, todos os três são geralmente eurocéticos e mais propensos a entrar em conflito com a União Europeia sobre a política fiscal, assim como o M5S e Lega fizeram quando em coalizão em 2018. Isso teria implicações importantes para as perspectivas econômicas da Itália e para o BCE, afirma o economista.
Isso, para a Itália, colocaria em risco o Plano de Recuperação e Resiliência. A Itália já
recebeu 25% do financiamento que lhe foi atribuído ao abrigo da Next Generation EU, mas para receber o resto, o governo teria de continuar a implementar reformas. A aprovação de tais reformas foi facilitada no último ano e meio pelo fato de o governo ter uma grande maioria e ser liderado por uma figura forte e confiável. Os esforços de reforma podem agora parar. E se a Itália ficar aquém disso, que poderia impulsionar o crescimento de longo prazo, também perderá o financiamento disponível para apoiar a demanda agregada no curto prazo.
Para o BCE, a perspectiva de ampliação dos spreads devido à incerteza política na Itália complicaria as discussões sobre o novo Mecanismo de Proteção de Transmissão (TPM). A turbulência política italiana pode fazer com que aqueles que se opõem ao TPM se aprofundem, pois é exatamente o tipo de situação para o qual eles não querem ser arrastados. Isso pode dificultar o debate na reunião do BCE da próxima semana.
Embora uma ampliação dos spreads motivada pela política possa levar a um maior aperto das condições financeiras na Itália do que o BCE gostaria, seria difícil argumentar que um prêmio de risco maior na Itália é injustificado. Como resultado, mesmo que o Banco volte a entrar no mercado de títulos em algum momento, os spreads provavelmente permanecerão mais amplos do que teriam sido, conclui.
Vanessa Zampronho / Agência CMA
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