O BTG Pactual divulgou relatório ontem em que fala que, embora o livro clássico “101 lições de investimento” recomende evitar ações cíclicas em meio a uma recessão, seus analistas ousam discordar e recomendam as ações da Vale às das siderúrgicas, que têm maior exposição à reabertura da China. Os nomes favoritos em commodities do BTG neste momento são Vale, CBA, Gerdau, Suzano.
Na visão dos analistas Leonardo Correa e Caio Greiner, enquanto o consumo de aço chinês tem sido deprimente (propriedade ainda em colapso, fabricação lenta e estímulos à infraestrutura ainda pendentes) e uma reabertura completa do país permanece indefinida, há alguns sinais modestos de melhora na economia e de indicadores de mobilidade, apontando para um cenário mais fluido do que esperavam algumas semanas atrás.
“Mas ainda acreditamos que nosso apelo para um fundo do poço na China ainda está intacto. Afinal, não existe nenhum problema de inflação relevante na China (CPI perto de 2%) e o banco central da China (PBOC) é provavelmente o único do mundo que tem algum espaço para flexibilização, o que não deve ser ignorado pelos investidores, a nosso ver”, comentaram.
A avaliação considera como como o setor ficaria com ganhos normalizados, tomando como premissas as previsões de preços de commodities de longo prazo aplicadas às projeções para 2023: IO a US$ 75/t, BQ a US$ 580/t, cobre a US$ 3,5/lb, alumínio a US$ 2.500/te celulose a US$ 550/t.
A matemática dos analistas sugere que algumas ações estão descontando uma recessão e que a grande maioria das empresas de sua cobertura ainda seria barata mesmo diante de suposições de preços de longo prazo, o que ressalta o quão incrivelmente barato o setor está.“As ações estão sendo negociadas em múltiplos inimaginavelmente baixos (descontos de 50-70% para níveis normalizados, em alguns casos), o que implica que os investidores estão se preparando para uma rápida reversão nos preços. Para ficar claro, nós acreditamos que essas premissas de preço são altamente improváveis de se materializar tão cedo, mas acreditamos que este exercício vale a pena.”
Cynara Escobar / Agência CMA
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