A administradora de shopping centers Multiplan obteve lucro líquido de R$ 267 milhões no primeiro trimestre de 2024, valor 28,9% maior em relação a igual período do ano anterior. Segundo a companhia, foi o maior valor já registrado para um primeiro trimestre. Além do aumento do ebitda, o resultado do lucro líquido foi alavancado pela redução de 25,8% da depreciação, de 18,1% das despesas financeiras e de uma alíquota tributária inferior. A margem líquida ficou em 51%, um aumento de 706 p.b. em relação ao 1T23.
Às 11h10, a ação da companhia liderava o Ibovespa, com alta de 6,24%, a R$ 24,49, seguido por Petz (+5,41), MRV (+4,74) e Hapvida (+4,14).
Análise
A Genial Investimentos disse que os resultados vieram acima de suas expectativas e do consenso, muito devido à linha de outras receitas que tiveram um impacto positivo de R$ 35 milhões.
“Seguimos construtivos para Multiplan, que é negociada a 11,1x P/FFO 2024 e a um cap rate (próximos 12 meses) de 11,7%. Vale mencionar que ontem (25) vimos uma queda significativa das ações de shoppings devido às diferentes interpretações sobre a alíquota efetiva de impostos para o setor, conforme proposto no PLP da reforma tributária. A princípio, a alíquota de imposto proposta é de 80% do IVA (Art. 246) ou 21,2% caso o IVA fique no meio do intervalo divulgado”, comentou a Genial, que manteve recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 36.
A análise detalhou que, na prática, hoje há uma alíquota efetiva média próxima dos 7% para os shoppings listados (considerando apenas o segmento de locação). Qualquer alíquota efetiva acima deste valor deve impactar negativamente o setor e provocar uma reprecificação dos papéis. Além disso, caso a alíquota efetiva média seja muito elevada, podera ter uma movimentação generalizada de venda de shoppings para FIIs/escritórios (similar ao movimento da Syn e BR Properties) ou constituição de FIIs para carrego dos shoppings das companhias listadas.
A XP Investimentos destacou o crescimento da da receita líquida, alta de 10% na comparação com o primeiro trimestre de 2023, ajudado por receitas não recorrentes do Multi, e contribuição do Golden Lake, apesar das receitas de aluguel estarem sob pressão. Além disso, a inadimplência líquida de 1,2% favoreceu a diluição das despesas de propriedades, o que ajudou o crescimento do Ebitda. A XP manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 35/ação.
A Guide Investimentos ressaltou que, apesar da deflação do período, os aluguéis no conceito “mesmas lojas” (SSR) aumentou 3,5% na comparação anual. Além disso, a receita de aluguel foi beneficiada pelo aumento da ocupação. Outro ponto positivo foi a revitalização de alguns shoppings, como o NY City Center, e alterações no mix de lojistas.
“A Multiplan historicamente apresentou os melhores resultados no segmento de shoppings e isso segue ocorrendo em 2024. Além dos bons resultados, a ação é mais defensiva que a média do mercado e seu endividamento é baixo, o que torna a ação mais atrativa nestes momentos de maior aversão à risco no mercado”, comentou a Guide.
Emerson Lopes / Safras News
Imagem: Divulgação