Uma mudança no fundo Esh Theta 18 — famoso por entrar em disputas com as empresas nas quais investe — chama a atenção do mercado. Em assembleia nesta terça-feira (16), o fundo aprovou a mudança da liquidez de D+18 para D+720. Ou seja, o tempo de espera entre a solicitação de resgate e o recebimento do dinheiro por seus cotistas foi de praticamente 3 semanas para 2 anos.
A mudança é drástica e surge num contexto turbulento para a gestora Esh Capital. Nos últimos 12 meses, o valor da cota já caiu quase 50%.
Na carta mensal de dezembro, onde o fundo já apresenta a proposta do aumento do prazo de resgate, a gestora afirma que houve uma “estratégia de manipulação do preço dos ativos detidos pelo fundo, deflagrada ao longo de 2023”, com o objetivo de “tentar inviabilizar a atuação do Esh Theta 18 e do Esh Theta Master , afetando e deprimindo artificialmente o valor da cota do fundo”.
Em dezembro, a cota com uma alta súbita de 59% nas ações da Gafisa (GFSA3) e de 3,58% na Terra Santa (LAND3), as cotas do fundo subiram 20% em apenas um mês.
Até setembro (último dado disponível), a composição do fundo em ações era de:
| Ação | Código | Participação |
| Terra Santa | LAND3 | 67,54% |
| Gafisa | GFSA3 | 12,81% |
| SLC Agrícola | SLCE3 | 11,36% |
| Mobly | MBLY3 | 5,39% |
| Outros | — | 2,9% |
Enquanto os papéis SLC Agrícola e Mobly, até o dia 17 de janeiro, variaram menos de 1% no mês, a Gafisa já tem alta de quase 40% em 2024.
Pode parecer sem sentido, mas a verdade é que a alta repentina, após tanto tempo em queda, acaba gerando um risco para a Esh Capital, pois cria uma janela para cotistas realizarem lucros ou, ao menos, saírem após um respiro nas perdas. Com isso, aumentar o prazo de resgate, reforçaria a estratégia de manter os investidores dentro do fundo por muito tempo.
Briga com Gafisa e Terra Santa
O gestor do fundo Esh Capital, Vladimir Timerman, está em uma pública queda de braço com Nelson Tanure, acionista majoritário da construtora Gafisa.
O fundo comprou diversas ações da Gafisa recentemente e, com o aumento da sua participação, começou a disputar mudanças na gestão da empresa.
Com isso, seguiu-se uma guerra judicial, com liminares suspendendo e liberando a realização de assembleias e o aumento de capital aprovado pela atual administração.
O fundo acusa a gestão atual de causar prejuízo à empresa e tentou antecipar uma assembleia de acionistas para pressionar a administração. A companhia se defende e afirma que o fundo age de forma especulativa e com intenções “duvidosas”.
O Conselho de Administração da Gafisa chegou a entrar com duas queixas-crime contra Timerman. Segundo o jornal Valor Econômico, o gestor é acusado de fazer “inúmeras manifestações criminosas e contra a honra”. Dentre os supostos delitos estão difamação e injúria.
Timerman rebate, afirmando que se trata de uma tentativa de intimidação por parte da empresa.
Na Terra Santa, a disputa não foi tão longe. TImerman acusa a empresa de diversos problemas de gestão, aponta problemas nas nomeações do conselho e diz que a empresa de arrendou terras por valores abaixo dos praticados no mercado.
Tenho cotas da Esh Theta 18, como posso resgatar?
Os investidores que tem cotas no fundo tem até o dia 20 de fevereiro para pedir um resgate ainda no prazo antigo, de D+18.
A partir desta data, todos os pedidos de resgate só serão pagos em 720 dias.
Se você tem posição do fundo, a recomendação das casas de análise é conversar com o seu assessor de investimento para ver se a tese da Esh Capital ainda faz sentido para o seu portfólio.
