Os membros do Banco Central mantiveram o tom duro (hawkish) na ata do Copom (Comitê de Política Monetária), afirmando que seguem compromissados com a taxa Selic em 15% por um período bastante prolongado para assegurar a convergência da inflação à meta.
A sinalização na ata da última reunião do ano, divulgada nesta terça-feira (16) reduziu a expectativa de um corte nos juros já em janeiro, como parte do mercado apostava.
Segundo o colegiado, o cenário atual é marcado por elevada incerteza, o que exige cautela na condução da política monetária. O comitê afirmou que seguirá vigilante e que poderá ajustar os próximos passos, inclusive retomando o ciclo de alta de juros, caso julgue apropriado.
- Reduza a conta de energia sem obras nem investimentos. Levantamento gratuito mostra quanto você pode economizar no mercado livre de energia!
Projeções de inflação seguem acima da meta
O Copom manteve as projeções para a inflação acumulada em 12 meses já apresentadas no comunicado da decisão. A estimativa é de alta de 4,4% em 2025, 3,5% em 2026 e 3,2% no segundo trimestre de 2027, atual horizonte relevante da política monetária.
Todas as projeções permanecem acima do centro da meta de inflação, que é de 3%. O cenário considera desaceleração dos preços livres — aqueles definidos pelo mercado — e dos preços administrados, como energia elétrica e combustíveis.
As estimativas partem do cenário de referência do Banco Central, que incorpora a trajetória de juros indicada pelo boletim Focus, câmbio inicial de R$ 5,35 com evolução pela paridade do poder de compra (PPC) e bandeira tarifária amarela de energia elétrica em 2025 e 2026.
Comunicação e estratégia do Copom
Na ata, o Banco Central afirmou que vem ajustando sua comunicação ao longo do ano para refletir o estágio atual da política monetária. Após um ciclo de elevação firme da Selic para conter a inflação, o comitê passou a avaliar se o nível atual dos juros é suficiente para garantir a convergência dos preços à meta.
- Tem precatórios a receber? Saiba que possível sair da fila e transformar em dinheiro já. Clique aqui e simule a venda.
Segundo o Copom, essa avaliação levou à conclusão de que a estratégia de manter a taxa em patamar elevado por um período prolongado é compatível com o objetivo de estabilidade de preços, sem prejuízo à suavização das flutuações da atividade econômica.
Ata do Copom reforça que fiscal pesa na condução da política monetária
O colegiado voltou a enfatizar a importância de uma política fiscal previsível, crível e contracíclica. Na avaliação do Copom, incertezas sobre a sustentabilidade da dívida pública e o enfraquecimento do esforço fiscal podem elevar a taxa de juros neutra da economia.
A taxa neutra é aquela que não estimula nem desacelera a atividade. Quando ela sobe, a política monetária precisa ser mais restritiva para produzir o mesmo efeito sobre a inflação.
Cenário externo e mercado de trabalho
O Banco Central avaliou que o cenário internacional segue incerto, mas menos do que em meses anteriores, refletindo o fim do shutdown nos Estados Unidos e avanços em negociações comerciais. Ainda assim, o colegiado afirmou que riscos de longo prazo permanecem.
No mercado de trabalho, o Copom apontou que o quadro segue bastante apertado, embora já apresente sinais iniciais de desaquecimento. É a primeira vez que o colegiado menciona esse movimento neste ciclo de política monetária.
- Seu investimento está REALMENTE protegido pelo FGC? Entenda de uma vez por todas aqui
Mercado diverge sobre início do ciclo de cortes após ata do Copom
Para Fernando Pontes, gestor de recursos da Avantgarde Asset Management, a ata reforça que o fator fiscal segue dominante na definição dos juros.
Segundo ele, o Banco Central mantém a Selic elevada diante das incertezas sobre a trajetória da dívida pública e a previsibilidade da política fiscal.
Já Rafael Sueishi, head de renda fixa da Manchester Investimentos, avalia que a ata consolida uma postura mais hawkish, com foco absoluto na ancoragem das expectativas de inflação.
Para ele, o Copom sinaliza que eventuais cortes de juros dependerão de evidências consistentes de convergência da inflação à meta.
- Está com dúvidas sobre suas finanças? Fale agora com a Clara, a assistente virtual do Monitor do Mercado. Iniciar conversa.
Por outro lado, o BTG Pactual acredita que o Banco Central adotou uma postura dovish (propensa ao corte de juros), promovendo ajustes em relação à ata de novembro e ao comunicado da última quarta-feira (10) que redirecionam a aposta do banco para uma maior probabilidade de início de corte de juros na reunião de janeiro.
“Entendemos que a Ata trouxe elementos mais dovish em comparação à ata de novembro e ao comunicado, frisando a evolução dos ajustes na comunicação, admitindo desaquecimento incipiente do mercado de trabalho e que há uma “interpretação de que a política monetária tem contribuído de forma determinante para a inflação observada””, observou Álvaro Frasson, macro-estrategista do BTG.
Na Warren Investimentos, os economistas Luis Felipe Vital e Cecília Mazzoni afirmam que o tom da ata afasta a possibilidade de um corte da Selic já em janeiro. Segundo eles, o comitê deixou claro que ainda está desconfortável com uma lista extensa de riscos inflacionários, o que adia o início da flexibilização.
Para Luis Otavio de Sousa Leal, economista-chefe da G5 Partners, a ata indica avanço na condução da política monetária. Ele destaca que o documento reforça a estratégia de manutenção dos juros e que a expectativa agora se volta para as próximas projeções de inflação do Banco Central.
Na Ativa Investimentos, o economista-chefe Étore Sanchez avalia que a ata não altera o cenário-base da instituição, que prevê o início do ciclo de cortes apenas em abril, em ritmo de 50 pontos-base. A Ativa projeta a Selic em 12% ao final de 2026.
