De passagem pelo Brasil, a ex-secretária do Tesouro dos Estados Unidos e ex-presidente do Federal Reserve (Fed), Janet Yellen, afirmou nesta quinta-feira (23), na Expert XP, que a erosão gradual do dólar nas reservas internacionais dos bancos centrais é evidente.
Durante o painel “Perspectivas Econômicas dos EUA e Globais: Desafios de curto prazo e tendências de longo prazo”, a economista também alertou que a política fiscal americana deve se tornar um desafio crescente nos próximos anos.
Entre os fatores listados por Yellen estão o envelhecimento da população norte-americana e o aumento dos gastos públicos.
Dólar perde participação, mas segue sem substituto
Ao ser questionada se o dólar está perdendo espaço, Yellen disse evitar previsões sobre câmbio, mas alertou para a redução da participação da moeda nas reservas internacionais. Segundo ela, o dólar representava cerca de 70% das reservas globais e hoje responde por pouco mais de 50%.
Na avaliação da economista, parte desse movimento ganhou força após a decisão do G7 de congelar ativos russos em 2022, medida que levou alguns países a buscar maior diversificação de reservas.
Ela destacou que o aumento das compras de ouro reflete esse processo. “O aumento do metal reflete esse desejo de depender menos do dólar”, afirmou.
Apesar disso, Yellen acredita que ainda não existe uma moeda capaz de substituir o dólar no sistema financeiro internacional.
Ela avaliou que o yuan chinês ainda possui participação reduzida nas transações globais e ressaltou que os mercados financeiros denominados em outras moedas não oferecem a mesma profundidade e liquidez dos mercados americanos.
Tarifas dificultam controle da inflação
Yellen também avaliou que o Federal Reserve enfrenta dificuldades para levar a inflação novamente à meta de 2%.
Ela relembrou que, após a pandemia, a economia norte-americana passou por choques nas cadeias globais de abastecimento, escassez de semicondutores e mudanças no padrão de consumo.
Segundo a ex-secretária do Tesouro, quando a inflação dava sinais de estabilização, a política tarifária implementada pelo governo Donald Trump voltou a pressionar os preços.
“Em 2025, quando tínhamos os primeiros sinais de que a inflação se estabilizaria próximo de 2%, o Trump aplicou tarifas sobre diversos países. Agora, a inflação permanecerá elevada por pelo menos mais um ano ou além disso”, disse.
Na avaliação de Yellen, o banco central permanece em compasso de espera (“on hold”), mas está próximo de discutir novas elevações de juros caso as expectativas de inflação continuem se deteriorando.
Forças-tarefa do Federal Reserve
Ela também afirmou que acompanha com atenção as mudanças promovidas pelo novo presidente do Fed, Kevin Warsh, incluindo a criação de um grupo externo para revisar aspectos da política monetária.
Segundo Yelllen, desde que ela participava do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), Warsh criticava a condução da politica monetária dos EUA. “É natural e adequado que com a chegada dele ao posto de presidente, que ele queira dar uma nova olhada por outra perspectivas”, afirmou.
Segundo Yellen, a participação de especialistas como o brasileiro Armínio Fraga, ex-presidente do Banco Central brasileiro, pode contribuir para aperfeiçoar o processo de avaliação do banco central.
Dívida pública em crescimento
Na área fiscal, Yellen afirmou que o principal desafio dos Estados Unidos não é apenas o tamanho da dívida pública em relação ao Produto Interno Bruto (PIB), mas principalmente o aumento do custo para financiá-la em um ambiente de juros mais elevados.
“Os gastos públicos cresceram durante a pandemia e fatores estruturais, como o envelhecimento da população, continuarão pressionando as despesas com Previdência e programas sociais”, disse Yellen.
Para ela, esse quadro tende a ampliar os déficits fiscais nos próximos anos. Segundo a economista, não existe uma solução simples para esse problema e dificilmente futuros candidatos, tanto democratas quanto republicanos, apresentarão propostas que imponham custos econômicos imediatos para reequilibrar as contas públicas.
