O grupo Fleury (FLRY3) firmou um acordo não vinculante com a Porto (PSSA3) e a Oncoclínicas (ONCO3) para criar empresa líder no setor de oncologia no país. A nova estrutura deverá reunir cerca de 150 clínicas.
O memorando foi assinado durante a madrugada desta segunda-feira (23) e segue um modelo semelhante ao que já vinha sendo discutido entre a seguradora e a Oncoclínicas.
Segundo comunicado enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a operação prevê que Fleury e Porto realizem um investimento conjunto de R$ 500 milhões. O aporte será feito por meio de uma holding, que terá as duas companhias como únicas acionistas e que passará a controlar a nova empresa, chamada NewCo.
Essa companhia reunirá os ativos e as operações das clínicas especializadas em oncologia atualmente administradas pela Oncoclínicas.
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As ações da Oncoclínicas (ONCO3) abriram o pregão desta segunda-feira (23) com valorização acima de 15%, após permanecer por maior tempo em leilão.
Às 11h47 (horário de Brasília), os papéis da Fleury (FLRY3) eram negociados a R$ 15,29, em alta de 2,55%, enquanto as ações da Porto (PSSA3) avançavam 4%, a R$ 49,35.
Movimento estratégico para ampliar presença no mercado de oncologia
Os movimentos recentes envolvendo as três companhias indicam uma tentativa de ampliar presença no setor de tratamento de câncer no país.
A oncologia tem apresentado crescimento mais acelerado que outras especialidades médicas. Segundo as empresas, o segmento registra expansão anual entre 20% e 30%, enquanto áreas como ortopedia e cardiologia crescem entre 5% e 10% ao ano.
Nesse contexto, as iniciativas envolvendo a Oncoclínicas — primeiro com a Porto e agora com a entrada do Fleury — sinalizam uma estratégia de consolidação do setor.
A proposta da Porto inclui a formação de um consórcio que reúna operadores e hospitais que já são clientes da Oncoclínicas, com o objetivo de estruturar um serviço de oncologia com custos inferiores aos praticados por concorrentes.
Negócio com Fleury e Porto envolve transferência de ativos e dívidas
Pelo desenho da transação, a Oncoclínicas contribuirá com os ativos e as operações relacionadas às clínicas de tratamento de câncer.
Junto com essas unidades, também serão transferidas obrigações financeiras que podem chegar a R$ 2,5 bilhões.
Esse valor engloba diferentes tipos de passivos, incluindo:
- parcelamentos ligados a operações de fusões e aquisições (M&A)
- débitos tributários renegociados
- compromissos com fornecedores
- outros instrumentos de financiamento
Na prática, a nova companhia (NewCo) concentrará tanto as clínicas quanto parte das obrigações financeiras associadas a essas operações.
Emissão de debêntures conversíveis
O acordo também prevê que a NewCo possa emitir debêntures voluntariamente conversíveis em ações ordinárias. Esses papéis terão valor total de R$ 500 milhões, prazo de 48 meses a partir do desembolso e remuneração equivalente a 110% do CDI.
A conversão desses títulos em ações poderá ser solicitada a partir do 36º mês da emissão ou diante de um evento de liquidez da empresa, como venda ou abertura de capital.
Essas debêntures poderão ser subscritas pela holding criada para controlar a NewCo, pela Porto e pelo Fleury. A Oncoclínicas também terá direito de participar da subscrição, até o limite de 30% do volume total emitido.
Fleury e Porto têm exclusividade nas negociações com Oncoclínicas
Para viabilizar a estrutura da operação, a Oncoclínicas concedeu um período de exclusividade de 30 dias, contado a partir de 13 de março de 2026, para que Fleury e Porto negociem os documentos definitivos.
Durante esse prazo, as empresas deverão definir os termos finais da transação, incluindo as regras completas das debêntures conversíveis, os ativos e passivos que serão transferidos e os detalhes da estrutura da nova companhia.
Negociação entre Oncoclínicas e Porto começou antes
Há cerca de uma semana, a Porto já havia anunciado um termo de compromisso não vinculante com a Oncoclínicas para discutir a criação de uma empresa focada em clínicas oncológicas. O projeto previa um investimento total de R$ 1 bilhão.
A estrutura contemplava um aporte inicial de R$ 500 milhões da seguradora e a possibilidade de levantar mais R$ 500 milhões por meio de debêntures conversíveis, além da reorganização de parte dos ativos da companhia.
O acordo também inclui mecanismos de ajuste de participação entre os sócios. Dependendo do desempenho da nova empresa, poderia ocorrer earn-out, mecanismo que aumenta a participação da Oncoclínicas se metas forem cumpridas, ou earn-in, que amplia a participação da Porto.
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Como analistas avaliaram a negociação com a Porto
Na perspectiva dos analistas do Citi, a iniciativa tende a ser favorável para a Oncoclínicas, considerando que a parceria com a Porto pode ampliar a flexibilidade financeira da companhia e trazer um parceiro estratégico para o negócio de clínicas.
Por outro lado, os analistas destacam que a operação pode gerar preocupações entre investidores da Porto, pois adiciona complexidade à estrutura da seguradora e pode ser interpretada como uma mudança na estratégia de uso de capital.
Já o Bradesco BBI avalia que o impacto da transação é misto, mas tende a ser visto de forma negativa pelo mercado. Segundo os analistas do banco, a nova empresa teria valor estimado em R$ 1,6 bilhão, o que representa um desconto em relação ao valor atribuído à Oncoclínicas e ao que os especialistas consideram como avaliação justa para esses ativos.
