A inflação medida pelo Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), principal referência utilizada pelo Federal Reserve (Fed), acelerou para 4,1% em 12 meses, no maior patamar desde 2023 e dobrando a meta de 2% imposta pelo Banco Central dos Estados Unidos.
Os dados divulgados pelo Departamento de Análises Econômicas nesta quinta-feira (25) vêm em meio ao impacto da guerra liderada pelos EUA contra o Irã, que elevou as cotações do petróleo e impulsionou os preços da energia, especialmente da gasolina.
Embora os preços do petróleo e dos combustíveis tenham recuado nas últimas semanas após um cessar-fogo considerado frágil, economistas avaliam que a inflação deve permanecer elevada por algum tempo.
Na comparação mensal, o PCE avançou 0,4%, repetindo a variação registrada em abril, ficando 0,1 ponto percentual abaixo da expectativa de 0,5% dos economistas consultados pela Dow Jones.
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Gabriel Foglieni, gerente de investimentos na Eleva Invest, destaca o peso do resultado do núcleo do PCE para a próxima decisão do Fed, com uma inflação persistente, especialmente em serviços, o que deve tirar do Fed qualquer pressa em cortar os juros.
Com o núcleo acima de 3% ao ano, segundo Foglieni, “o ambiente de juros altos nos Estados Unidos deve se prolongar, o que também importa para o Brasil, já que um Fed mais restritivo pressiona o dólar e dificulta ainda mais a vida do Banco Central por aqui”, completa.
Núcleo do PCE segue acima da meta
Ao excluir alimentos e energia, componentes mais voláteis do índice, o núcleo do PCE registrou alta anual de 3,4%. Na comparação mensal, a inflação subjacente avançou 0,3%, repetindo o desempenho observado no mês anterior.
Os preços dos combustíveis registraram a maior alta entre os componentes do índice, com avanço de 6,5% no mês. Os bens e serviços ligados à energia subiram 4%, tornando novamente o segmento a principal fonte de pressão inflacionária. Os custos de habitação aumentaram 0,3%, enquanto os serviços financeiros e de seguros avançaram 1,2%.
Bruno Yamashita, coordenador de alocação e inteligência da Avenue, destaca que, apesar do aumento no preço de energia, especialmente da gasolina, o resultado veio um pouco mais abaixo do que era a expectativa do mercado. E, ainda que haja impacto na curva de juros nos Estados Unidos após essa leitura mensal um pouco mais branda que a expectativa do mercado, com as taxas de 2 anos e 10 anos cedendo, mostrando que a inflação ainda está pressionando, há algum alívio quando comparado na variação mensal.
Embora o Fed acompanhe tanto o índice cheio quanto o núcleo da inflação, os dirigentes costumam atribuir maior importância ao indicador subjacente por considerá-lo um retrato mais fiel da tendência de longo prazo dos preços. Ainda assim, a autoridade monetária acompanha com atenção a aceleração recente da inflação, inicialmente concentrada na energia e que, segundo a avaliação apresentada no relatório, vem se espalhando gradualmente para outros setores da economia.
Consumo permanece aquecido
Mesmo com a inflação elevada, o consumidor americano manteve o ritmo de gastos. Segundo a Reuters, as despesas de consumo pessoal cresceram 0,7% em maio, após avanço de 0,4% em abril. Como o consumo representa mais de dois terços da atividade econômica dos Estados Unidos, os dados indicam que a economia pode acelerar neste trimestre, após a desaceleração observada entre janeiro e março.
Parte desse crescimento reflete o aumento dos preços, mas o consumo também mostrou expansão real. Os gastos ficaram 0,1 ponto percentual acima da expectativa do mercado e cresceram em ritmo superior ao da inflação do período.
A renda pessoal também avançou 0,7% no mês, superando a projeção de 0,4%. A taxa de poupança pessoal ficou em 3%.
O consumo segue sustentado por restituições de impostos maiores neste ano e pela valorização do mercado acionário, fatores que amenizaram parte do impacto provocado pelo aumento dos preços dos combustíveis. As famílias também vêm utilizando suas reservas financeiras e reduzindo o volume de recursos poupados.
Yamashita pontua ainda a continuidade da pressão para cima do custo de moradia das famílias americanas, por mais que no na variação mensal tenha vindo em linha com o esperado pelo mercado.
Tarifas e guerra pressionam a inflação
Antes mesmo da escalada do conflito no Oriente Médio, os consumidores americanos já enfrentavam o aumento do custo de vida provocado pelas amplas tarifas de importação impostas pelo presidente Donald Trump.
O cenário também cria um desafio político para Trump e para o Partido Republicano, que buscam manter o controle do Congresso nas eleições de meio de mandato, em novembro. A inflação elevada ocorre em um momento de crescente insatisfação com a condução da economia. Trump venceu a eleição presidencial de 2024 com a promessa de reduzir a inflação.
Fed endurece discurso sobre inflação e aumenta projeção para o PCE
O relatório foi divulgado pouco mais de uma semana após a reunião do Fed, marcada por um discurso considerado mais rígido sobre inflação e política monetária.
Warsh destacou a importância da estabilidade de preços. No comunicado divulgado após a reunião, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) afirmou de forma inequívoca que “entregaria estabilidade de preços” depois de o Banco Central não atingir a meta de inflação de 2% durante cinco anos consecutivos.
Apesar de o Fed normalmente desconsiderar choques temporários de oferta, como os provocados pela alta da energia, cresce a preocupação entre os dirigentes de que a inflação esteja se tornando mais disseminada e também passe a refletir os efeitos das tarifas de importação.
Na semana passada, o Fed manteve a taxa básica de juros na faixa entre 3,5% e 3,75%. Ainda assim, as projeções trimestrais atualizadas indicaram que os formuladores da política monetária esperam elevar os custos dos empréstimos ainda neste ano diante do aumento das preocupações com a inflação.
O Fed também revisou para cima suas projeções para os próximos anos. A estimativa para o PCE em 2026 passou de 2,7% para 3,6%, enquanto a previsão para o núcleo da inflação foi elevada de 2,7% para 3,3%.
